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中信证券表示，2020年资产轮动节奏可能经历两个阶段：第一阶段可能在一二季度，债券可能表现占优；受益于基建发力，黑色系商品亦有一定表现；A股估值修复逐步进入尾声，下一次估值扩张尚待时机，企业盈利是否企稳回升及其增速有待验证，第一阶段以结构性行情为主，重点关注基建相关、大消费、医疗健康等稳健类板块以及后地产周期等确定性较高的板块。第二阶段可能始于二季度末尾，随着宏观经济边际回暖、阶段性滞胀氛围逐渐消退，降准、降息等宽松货币政策效果落地，风险资产表现有望重新占优。利率环境改善后，市场风险偏好有望再次提升，触发A股估值扩张，建议风险资产以TMT、高端制造等板块为配置方向，回归成长逻辑。债券可以提升风险偏好，配置方向包括城投信用债和部分头部民企债；商品则从供给逻辑向需求逻辑切换。

去年M1增速持续下降，已接近0，这样的大幅下滑用经营现金流去解释是很困难的，企业的收入增速总体还可以，比如地产公司的房地产销售额下滑的幅度不算大。投资现金流增加也是一个原因，因为去年有大量的土地购置，导致企业现金损耗非常快。但是最重要的其实是因为去年流动性收得过紧，企业的融资渠道收缩得太快，导致了M1增速的下滑。

再回过头来讲，我们最近如果关注中国的地方治理的经济学家应该知道，我们有很多地方债，风险很大，我自己从来不关心这个事情，因为不做金融。但是我们院有金融学教授，上个月花了一个月时间在贵州做了调研，在帮贵州发改委做一个项目，他调研完了之后，金融学教授一般情况下，我的判断是比较激进的，但是这个教授回来跟我讲，非常受到冲击，他的世界观受到了冲击，受到什么冲击呢？他说在贵州的山沟里面的农民过去的三年受益了，就是平台资金，因为很多政府相当于政策性银行，这些资金投到这些地方没有经济效益，但是有社会效益，我是搞财政的，它有基础设施的效益，这些东西有可能将来会起作用，现在不知道。他作为一个搞金融的他发现了这两个之间有一定的关系，这个东西怎么解释，经济学怎么解释它。

怎么解决这个问题呢？其实也很简单，就是不要再借钱了，居民可以不买房，房屋不是必需消费，尤其是在有了首套房之后也没有必要再去买更多的房子。居民只需要把贷款的增速降下来，绝对量降到六万亿以下，净储蓄就可以重新回升。降到六万亿以下意味着居民贷款增速就要从18年的18%降到今年的13%。这样对应到地产销售就会出现比较大的下滑，因为如果贷款绝对增量是低于去年的，那就意味着销售绝对增量肯定是低于去年的，除非自有资金的比例能够进一步上升。所以今年地产销售负增长应该是一个大概率的事情，只是幅度的问题。

在国内的金融业中，期货行业堪称是一个“小众”市场――相比股市，期民数量少、期货公司资本实力弱，员工薪酬也普遍不高。曾有期货业内人士对《红周刊》记者戏言，期货行业早已经被默认排除在金融行业外。不过，近期因多家期货公司和软件服务商文华财经围绕“穿透式监管”引发的禁用事件，将整个期货行业生存状态曝光在舆论的聚光灯下。

王军指出，在省级、市级新税务机构相继挂牌后，改革将呈现出多层级叠加、多事项叠加、多主体叠加的局面。各级税务部门要更好地肩负起重如泰山的改革责任，更实更细地做好各项改革工作，保证国家税收安全，持续优化营商环境，不断提升纳税人的获得感和满意度。